March 2024

复活节前的交易极其平静，经济数据很少，也没有什么意外。 最大的新闻是日本，日元触及 30 多年来的低点，该国货币承受极大压力， 日本央行正在与其他机构和政府商议采取行动。 日本央行恢复正利率并宣布货币政策重大调整，原本预计会对汇率产生积极影响，但市场却对此行动不屑一顾。 日元已被抛售至 152.00 水平，现在当局正在试图找到解决方案。 日本央行可能会在短期内介入解决货币问题，但问题的根源更多是结构性的，需要从其他方面解决。 在复活节假期到来之际，美国股市录得部分上涨，而重要的 PCE 通胀指标则在耶稣受难日假期中发布。 欧元稳定，交投于 1.0800 附近，而英镑则在 1.2600 上方盘整。 大宗商品货币正受到亚洲市场紧张局势的影响，纽元回落至0.6000下方，而澳元则维持在0.6500上方，本地市场将关注今天的新西兰商业信心指数和日本的发展 The trading week leading into Easter has been extremely quiet, with little on the economic data front, and no surprises. The big news is Japan, where the currency remains under extreme pressure, so much so that […]

美国经济数据没有引起市场大幅波动，股市缓慢上涨，而债券收益率和货币仍停滞不前。 美国消费者信心走低，而标准普尔希勒房价指数走低。 里士满联储制造业指数与达拉斯联储制造业指数一起下跌，说明美国制造业疲软。 美国耐用品订单增长 1.4%，但增幅微乎其微，因为对大件商品的需求一直低迷。 随着生活成本危机的持续，德国消费者信心依然低迷，进一步跌入负值。 美元保持稳定，欧元交投于1.0800上方，英镑则维持在1.2600附近。 澳大利亚消费者信心下降、消费停滞并受到高利率的影响。 澳元在 0.6500 上方盘整，而纽元则一直试图重回 0.6000。 复活节假期将要，在耶稣受难日将公布关键的美国 PCE 通胀数据，市场目前正在期待英国和美国的 GDP 增长数据。 US economic data failed to inspire much movement on markets, with equities crawling upwards, while bond yields and currencies remain stagnant. US Consumer confidence drifted lower, while the S&P Case-Shiller Home Price Index, drifted lower. The Richmond Fed

市场在本周开盘时，仍在消化大量央行利率决定。 美联储、英国和欧洲央行预计今年将降息，具体时间和次数则持续被猜测。 乐观情绪导致股市创下历史新高，债券收益率开始长期下跌。 荷兰终于摆脱了“技术性衰退”，第四季度 GDP 增长 0.4%，这可能是一个信号，在利率下降的环境下，欧洲经济可能开始好转。 欧元反弹至1.0830，而英镑在近期下跌后重回1.2600。 美元的走软使得澳元得以在 0.6500 上方盘整，而饱受诟病的纽元则有望重回 0.6000。 日本央行公布了重要会议纪要，确认了有关改革货币政策和摆脱负利率的讨论。 预计这些举措将对日元产生积极影响，但事实却恰恰相反，日元跌至 151.50。 现在有人谈论干预外汇市场以支持货币。 此外由于复活节假日在即，接下来的两周交易时间缩短。 Markets opened the trading week, still consuming the plethora of Central Bank rate decisions and the speculations, that followed. The Federal Reserve, The Bank of England and the ECB are all expected to cut rates this calendar year,

受西方央行表示已经战胜通胀并可能降息的推动，美国股市上周收盘强劲上涨。 周五，道指迅速逼近 40,000 点大关，随后出现一些获利了结。 各国央行的“鸽派”姿态备受期待，得到了美联储主席和英国央行的确认。 瑞士央行实际上降息了，这显然认为已经战胜通货膨胀。 对于西方经济体来说，这都是好的消息，利率降低，为刺激低迷的经济和股市上行开了绿灯。 欧洲经济仍处于深度衰退的状态，下周将公布的英国GDP数据可能会再次证实这一点，下周是复活节周末，交易时间会缩短。 欧洲和美国的GDP增长、欧洲和美国的通胀将是复活节长周末之前的焦点。 美元反弹确保欧元目前正在测试 1.0800 的下行空间，而在英国关键 GDP 数据公布之前，英镑则交投于 1.2600 以下。 商品货币受到美元恢复活力的严重打击，澳元回落至 0.6500，而纽元则跌至心理“大数字”0.6000 以下。 新西兰GDP数据连续2季度衰退，进入技术型衰退，新西兰在过去五个季度中有四个季度出现负增长，实际是一场非常非常严重的衰退。 上届政府对经济管理造成的结构性经济损害正在暴露出来，这同样也反映在货币的汇率上。

美联储维持利率不变，并维持今年三次降息的预测。 美联储主席鲍威尔在发布会上回答提问，表示经济处于强势地位，这赋予美联储货币政策的灵活性。 受此消息影响，美元暴跌，欧元跃升至1.0900上方，而尽管通胀消息疲软，英镑仍升至1.2770。 英国通胀数据下降幅度超过预期，从 4% 降至 3.4%。 通胀数据的暴跌可能将确保英国央行在今年晚些时候决定降息。 英国央行的利率决定可能会效仿美联储，维持当前利率不变，但前景“鸽派”。 在美联储发布最新消息后，美国股市飙升至创纪录水平，提振了信心。 美元疲软使得商品货币有所回升，澳元升至0.6570，而纽元则挣扎于0.6050上方。 尽管美元走软，但在我们关注重要的新西兰 GDP 增长数据时，新西兰元仍面临压力。 The Fed left rates unchanged and projections of three rate cuts this year remained. The Federal Reserve Chairman Powell answered questions and commented the economy was in a strong position and gave the Fed flexibility on monetary policy. The US Dollar

市场交易平静，等待美国议息会议和之后的主席发言。 尽管最近通胀上升可能会影响论调，但不太可能发生真正的变化。 真正的央行行动来自日本央行，日本央行宣布对其结构性货币政策控制进行彻底改革，包括取消负利率（尽管仅降至零），并取消许多控制措施。 日本央行取消了收益率控制、ETF 和 Reits的买入，未来将依靠债务货币化的速度来控制利率。 对此，投资者并没有留下深刻的印象，日元暴跌至 151.00。 在美联储利率决定之前，市场保持稳定，欧元汇率为 1.0850，而英镑汇率则波动至 1.2720。 正如预期的那样，澳洲联储维持利率不变，但就通胀的未来展开了一场评论上的博弈。 总体上，评论属于“鹰派”，强化了他们对通胀的积极态度，但却同时悄悄删除了任何提及未来加息的语言。 市场并没有忽视这一点，澳元跌至 0.6500，而纽元则回落至 0.6035。 目前，所有的目光都集中在美联储及其主席身上。 Markets were quiet, awaiting of the key FOMC meeting and rate decision/commentary, from the Federal Reserve Chairman. There is unlikely to be any change although the recent rises in inflation may influence the narrative. The real Central Bank

在中国公布一些积极的经济数据之后，美国和欧洲市场本周开盘积极。 中国工业生产增长7%，而零售销售依然强劲，这对中国经济及其对世界经济的影响都是有利的。 亚洲市场将密切关注日本央行和期待已久的货币政策变化。 日本央行今天召开会议，预计将放弃长期负利率，这是自上次危机以来首次。 此举可以被视为一个巨大的积极因素，并可能为饱受诟病的日元提供一些支撑。 澳洲联储今天也召开会议，但预期他们将维持利率不变，并关注随之而来的叙述。 欧洲2月份通胀数据也于隔夜公布，近期下行趋势出现逆转。 通货膨胀率上升 0.6%，但总体年率回落至 2.6%。 欧洲和美国的通胀压力出现逆转是一个令人担忧的趋势，这可能会让美联储和欧洲央行暂停“更长时间”维持较高利率。 欧元未受通胀消息影响，交投于1.0850附近，而英镑则重拾1.2700。 稳定的美元使得商品货币能够维持上周的水平，纽元交投于 0.6070，而澳元在澳洲联储利率决定前交投于 0.6550，所有目光都集中在澳洲联储和日本央行，然后将转向欧美央行 US and European markets opened the week on a positive note, following some positive economic data out of China and looking ahead to key Central bank meetings. Chinese Industrial Production jumped 7%, while Retail Sales remained strong, which augers well

由于美国通胀飙升，股市从历史高位回落，本周市场收盘下跌。 美国CPI和PPI的下降趋势均出现逆转，如果未来几个月继续维持这种逆转，将会产生严重影响。多国央行未来一周将做出利率决定，日本央行和澳洲联储将于周二率先行动，预计日本央行将扭转长期以来的货币政策并摆脱负利率。 本周晚些时候将轮到美联储和英格兰银行，预计他们都将维持利率不变，但对于市场方向而言，央行维持这一说法的态度将极其重要。 欧洲和英国的通胀数据即使不会影响实际利率，也会影响央行的基调。 欧洲和美国的通胀均出现复活迹象，导致债券收益率上升，美元则收复了部分失地。 欧元将于下周在 1.0900 下方开盘，而英镑则有望维持在 1.2700 上方。 恢复活力的美元打击了商品货币，纽元跌破0.6100，而澳元则跌至0.6550。 通胀和央行利率决定和评论将主导未来一周的经济格局。 新西兰当地的GDP数据可能会证实“技术性衰退”，新西兰当局可能通过一些轻微的数据调整操纵结果以避免被指责。 Markets closed out the week gone by down, with equities retreating from record highs, due to the spike up in US inflation. US CPI and PPI were both showing reversal in the downward trends, which will become a serious problem, if the

美国生产者物价PPI指数（生产部分通胀的衡量标准）不仅扭转了PPI指数通胀急剧下降的趋势，而且大幅上升。 通胀的这种方向性变化同样也反映在本周早些时候发布的消费者物价指数CPI中，但基本上被忽视了。 这些被认为是异常值和暂时的异常现象，但如果趋势逆转并且通胀恢复上升趋势，那么这将导致美联储在年中降息的预期出现逆转。 美国债券收益率和美元双双上涨，欧元回落至1.0880。 而英镑跌至1.2730。 美元上升打击了重新焕发活力的商品货币，澳元跌至0.6570，纽元跌至0.6130。 美国通胀上升的情况如果在欧洲和亚洲重演，将成为降低利率的严峻挑战。 这对任何经济复苏都将是一个残酷的打击，特别是在欧洲严重衰退的国家。 美国零售销售数据也低于预期，消费者可能感受到了新的通胀压力。 The US PPI number (measure of wholesale inflation), was not only a reversal in the steep downward trend in PPI inflation, but a substantial spike upwards. This directional change in inflation was mirrored in the CPI, released earlier in the week, but largely ignored. These are

美国通胀率基本符合预期，2024 年 2 月CPI 上升至 3.2%。市场完全忽视了方向上变化，股市再次上涨，创出历史新高。 由于对美联储 2024 年 6 月降息的预期依然存在，通胀转为上升被忽视并被视为异常现象。英国就业数据弱于预期，就业岗位减少 21,000 个，总体失业率升至 3.9%。 这缓解了英国央行的压力，并可能让该行考虑在 6 月份跟随美联储降息。 债券收益率和美元走势蜿蜒，欧元交投于1.0900附近，而英镑则回落至1.2800下方。 稳定的储备使得澳元交易于 0.6600 附近，而纽元则回落至 0.6150 以下。 新西兰信用卡支出低于预期，收缩 1.8%，而澳大利亚建筑许可支出则收缩 1%。 尽管住房严重短缺，但由于高昂的成本仍然是一个障碍，澳大利亚的建筑许可证一段时间以来一直大幅下降。 通胀水平上升应该引起市场的关注，但“牛市思维”牢牢占据主导地位，至少目前如此。 The US inflation rate was broadly in line with expectations, rising to 3.2%, for the year end February 2024. Markets completely ignored the directional change and equities