新西兰央行今天下午2点发布最新利率决议，维持基准利率OCR 于5.5%不变，这完全符合市场此前的预期。 问题是，一些来自银行业的声音说本年接下来还会有一次加息从而把峰值利率提高到5.75%
为什么这些银行在加息？
在这些声音中，最大的原因恐怕是美联储都需要在7月加息1次到5.5%，然后在9月可能加息到5.75%，新西兰凭什么可以不加呢？
商业银行最近纷纷提高房贷利率，从ASB开始，来自澳洲的4大银行基本把1-2年期的房贷利率增加了0.25%， 其效果等于是商业银行抛开新西兰央行的政策，自己加了一次息。因而从这些银行的经济学家里传出未来会加息的声音简直是再正常不过了。
这些银行的加息实际对应着批发利率的走高， 利率市场中的批发利率决定了这些银行的资金成本。而批发利率的走高则和最近美国国债的收益率持续走高有关。
下图是美国、澳洲和新西兰的10年期国债收益率，从今年5月开始，美国10年期国债收益率不断上涨，目前从3.3%一线走高到了接近3.9%。 而新西兰的国债收益率也追随美国国债的走势。
从经营角度来说，澳资银行的立场是正常的。国债市场用钱投票，投资者不买新西兰的国债导致价格下跌，那么国债收益率就会走高，从而导致批发利率走高，银行资金成本升高。
以至于笔者最近接触和办理的一些活期存款都已经到达了6%的高度，看清楚了，是活期。 但，央行是不怎么看这个的
关键是，此时的汇率是否重要
对于央行来说，新西兰太小，的确无法彻底走出独立的货币政策，但自由兑换的汇率会成为货币政策的减震器。 在新西兰不加息，而澳洲继续，美国继续的情况下，新西兰的汇率是首先吸收这些压力，从而给货币政策一定的自由空间。
对央行来说，目前抗击通胀仍为主要任务，同时需要确保就业也就是经济。 目前新西兰的通胀，已经开始摆脱商品通胀的压力，其通胀主要来自于非贸易的本地服务。
上图中，含所有商品的Headline CPI 回落显著，其他含有不同比例商品的通胀也在回落，只有本地核心服务业仍旧上行，这主要是由房租贡献。
对含有大部分商品的通胀来说，汇率是重要的，比如原油是全球定价，汇率跌了，油价就会上涨，从而导致交通费用上行，增加成本。 对非商品的服务业通胀来说，汇率的作用接近于无，并不会因为新西兰汇率跌而导致租金或者理发价格上升。
新西兰央行对的看法是这样的；
这其实已经表明了，目前新西兰央行的态度已经变成认为通胀已经受控，劳动力紧张的压力已经过去，房价已经回落到合意区间，需要把焦点转向经济发展。
如果说这份政策文件还不够清晰的话，那么只有降息声明才能表明其不会进一步紧缩的态度了。仅从这份文件看了，新西兰的加息进程将就此终止。
美国的影响
回到本文开始谈及的美国通胀及美联储加息，目前美国的服务业通胀仍旧高企，其核心原因是因为大量固定了15-30年低利率房贷的美国人还在消费，而疫情期间发放的大量现金仍为消耗完。 因此美国人继续消费，导致服务业通胀不断。
但这些超额储蓄，总有用完的一天，从目前的状况来看，这些储蓄将在7-8月消耗完，届时美国的核心通胀同样会出现明显的回落。
美国货币政策也会在9月之后出现转向，而美国对新西兰的影响，将会集中在货币汇率上。 在未来一段日子，新西兰元汇率终将将会承受这些货币政策区别的压力而出现回落。
以至于笔者最近接触和办理的一些活期存款都已经到达了6%的高度，看清楚了，是活期。 但，央行是不怎么看这个的
关键是，此时的汇率是否重要
对于央行来说，新西兰太小，的确无法彻底走出独立的货币政策，但自由兑换的汇率会成为货币政策的减震器。 在新西兰不加息，而澳洲继续，美国继续的情况下，新西兰的汇率是首先吸收这些压力，从而给货币政策一定的自由空间。
对央行来说，目前抗击通胀仍为主要任务，同时需要确保就业也就是经济。 目前新西兰的通胀，已经开始摆脱商品通胀的压力，其通胀主要来自于非贸易的本地服务。
上图中，含所有商品的Headline CPI 回落显著，其他含有不同比例商品的通胀也在回落，只有本地核心服务业仍旧上行，这主要是由房租贡献。
对含有大部分商品的通胀来说，汇率是重要的，比如原油是全球定价，汇率跌了，油价就会上涨，从而导致交通费用上行，增加成本。 对非商品的服务业通胀来说，汇率的作用接近于无，并不会因为新西兰汇率跌而导致租金或者理发价格上升。
新西兰央行对的看法是这样的；
• 全球经济增长依然疲软，通胀压力正在缓解。在此之前，国际央行曾经历过一段时期大幅收紧货币政策的时期。在国际供应链正常化以及运输成本和能源价格下降的推动下，全球通胀率持续下降。全球经济增长疲软导致新西兰商品出口价格下降。
• 在新西兰，通胀预计将继续从峰值下降，通胀预期指标也随之下降。随着产能限制的缓解，核心通胀预计将下降。尽管就业高于最高可持续水平，但有迹象表明劳动力市场压力正在消散，职位空缺正在下降。
• 消费者支出增长放缓，住宅建设活动下降，而房价已恢复到更可持续的水平。更普遍的是，企业报告对其商品和服务的需求放缓，投资意向疲软。
这其实已经表明了，目前新西兰央行的态度已经变成认为通胀已经受控，劳动力紧张的压力已经过去，房价已经回落到合意区间，需要把焦点转向经济发展。
如果说这份政策文件还不够清晰的话，那么只有降息声明才能表明其不会进一步紧缩的态度了。仅从这份文件看了，新西兰的加息进程将就此终止。
美国的影响
回到本文开始谈及的美国通胀及美联储加息，目前美国的服务业通胀仍旧高企，其核心原因是因为大量固定了15-30年低利率房贷的美国人还在消费，而疫情期间发放的大量现金仍为消耗完。 因此美国人继续消费，导致服务业通胀不断。
但这些超额储蓄，总有用完的一天，从目前的状况来看，这些储蓄将在7-8月消耗完，届时美国的核心通胀同样会出现明显的回落。
美国货币政策也会在9月之后出现转向，而美国对新西兰的影响，将会集中在货币汇率上。 在未来一段日子，新西兰元汇率终将将会承受这些货币政策区别的压力而出现回落。
English (New Zealand) 
简体中文